畅游早已上市，搜狗控制权即将旁落腾讯，严格来讲，搜狐从这两家所获收益属于“投资收益”而不是营业收益。2012年、2013年及2014上半年，搜狐营收中的“投资收益”保持在60%以上，已然是“半个投资公司”了。
一般情况下，资本市场对科技公司的估值比投资公司高一个档次（高盛的市盈率只有10倍），搜狐逐步转向投资控股是估值偏低的。
照现在的思路，只待时机成熟搜狗就会上市。搜狐视频早已是独立运营的公司，未来也会走搜狗的路。游戏、搜索、视频三大业务纷纷自立门户，只剩下孤零零门户网站，搜狐届时就更象投资公司了。
畅游是变戏法用的毯子
虽然搜狗早已独立运营，由于没有上市，缺乏足够的数据来判断其对搜狐的影影响。下面只将畅游剔除，看看剩下的业务是什么情况。
营收还过得去，特别是2013年同比增幅达到49.3%。
但净利润却惨不忍睹！原来，不计畅游，搜狐2010年就只有400万美元净利润，2012年､2013年都亏损了将近1.2亿美元！
剔除畅游之后，搜狐业务主要包括三部分：门户、搜索和视频。参照新浪、百度和优酷土豆的数据，搜狐门户、搜索的毛利润率应在70%左右，而视频业务只有30%左右。三块业务混在一起，营业成本占营收的34%，毛利润率66%，不算低了。
但由于市场费用、研发费用居高不下，上述三项业务最终的盈亏只在一线之间。结果是畅游盈利搜狐就盈利、畅游亏损搜狐就亏损。过往十个季度，搜狐、畅游的净利润走势完全一致。
