主持人：我手上的数据告诉我，2015年移动游戏市场达到了150亿，接下来问一下，资本更青睐于什么样的游戏公司？

王全：我们2014年底成立的，到现在为止投了差不多30家公司，其实有一半是游戏公司。我们看到游戏公司的大概有这么几个条件：首先第一点还是先看人，首先我认为游戏行业，尤其是大的内容行业里，它作为一个创业者，都会有一个问题，就是这个人不太懂如何经营这个公司，如何做市场，如何做VE，但是这点来说在我们看到不构成不能投资的理由。其实一些更懂内容的人在我们看来是更懂投资价值的，我们基本上不聊说你们的未来规划是什么。我们认为说这个人是非常热爱这个行业，也想要做这个事情的人，一定要说他是很热爱这个行业，同时又一定的想法，我们认为这样的人是我们所青睐的。第二点是看产品亿，其实大部分的企业都在往大的公司去聚集，因为我们可以看到过去两三年里，有一个比较成熟的游戏类型，比如说OR类型，比如说IPS类型，一旦这个类型开始热起来，大中小型的公司都会做这样的产品，对于中小型的公司来说是不利的，因为你的资本无法承接的，所以我们看产品的时候我们比较青睐于投具有创新型的产品。之前我们认为电竞是非常不适合做移动端的，但是他们可以找到一条在移动端发展的道路。第三点就是说在现代这个市场里，还是我刚才说的，市场的竞争越来越激烈，积极流量越来越贵的情况下其实现在厂商要出一条比较好的路径，比如现在最火的一个游戏，就是全世界的玩家都在同一个服务器里面，因此我要打的对手是中国玩家，下一个可能是印度玩家，这对我来说是一个非常新鲜，同时面向海外的游戏，在海外的市场竞争相对比较良好，因此我们建议说现在先做立项的游戏比较好的方式是说他们在策划一个游戏的初期就要想到这个游戏未来的全球化的前景是怎样的。我们认为未来立足于世界的游戏一定有更大的竞争力。

主持人：就是人和产品是摆在第一位和第二位，那么徐先生，王先生说在他的投资过程中也有碰到打脸的时候，有的时候传统行业是需要十年二十年，所以您在快速发展的时代当中，有没有也判断失误的时候。

徐炯炜：没有一个人可以做所有的事都是正确，看错的情况肯定有的。我刚刚讲了我们这两个产业，我们看错的代价比王总看错的代价要小得多。王总看错有两种可能性，第一种是投资打了水漂，第二是错过了很好的投资机会。对我们来说看错可能是两种：第一种就是所谓的项目搭的一些人，就是劳动力成本。第二种就是也错过了一些不错的项目。当然最大的看错就是在合规性上，或者在证监会审核的时候，导致了处罚的危险，其实这个是做错的问题。我们的服务工作要跟市场有比较好的匹配和衔接，总体上比较容易把握市场的机会，在我们这个行业里面我们提前一步，要做的更前期。所以我们的成功率可能会更高一些。这个东西风险和收益永远都是匹配的。这是一个问题。第二个问题，个人关注产业链。有些公司要做研发，有些公司要做运营，有些公司要做并购。我觉得第三种客户是最好的，因为我们是做交易的，喜欢做并购的客户。中国现在资本市场出现了一个比较大的问题，有时候给中国的证券公司提供了太多的交易机会，或者服务于交易的机会，这是一个问题，我觉得这个当中有风险，假以时日一定可以看到我们现在做的有些并购是会出现一些挑战和风险的。包括并购以后自己的消化能力和基础有没有建立好，有没有匹配起来，这个挑战非常的大。这是一个问题。

主持人：所以在您看来，一个企业自身生态环境的完整和完善，比从并购来补充它的部分不足要来的更加的重要对吗

徐炯炜：这是一个人的精神体制，比如一个女孩子的天生理智很重要，但是也不能不化妆。所以在这种情况之下，我觉得这是很重要的一件事。还有一个问题就是说在这么一个快速迭代的过程当中，没有一家公司能够保证自己的产业和每一步都可以能够踩准的，所以并购是一个不可或缺的一个环节，会把你的产业的短版迅速的补起，这是一个事。再一个就是自身业务上更喜欢看产业链。比如在电竞的整个产业链当中不是光做产品，也就是说游戏产品这个产业链，还有做终端的，我们自己也做的终端的投资，中国这么大一个制造业的企业，有这么好的终端是不成问题。还有大家要谈到电竞和VR的结合，有些投资领域尝试做，这些东西我们也需要去做一些布局。如果我们把大的方向看准的话，兼并着去尝试的话，做这个行业是比较有意思的，因为到最后的时候大家往往提的是成功的事。

主持人：我们在鼓励各种创业的同时，我们也要看到好多创业的生命周期也不是很长。这是另外要关注的。那么周女士，您觉得还有什么很重要？

周蕊：我们不是挣钱最多的，也不是风险最大，相对于投行，我们也不是比他们多的，比他们风险大的。我们是做服务的，所以基本上从厂商来讲，他们都是我们的上游，基本上是投资人看好了企业，做投资，聘请律师做调查，做合规等各个方面的审查。经过几轮融资的发展，就到了投行的手里，IPO和新三板。当然了也不排除我们从公司一开始的就服务，比如这个游戏成立的时候我们就开始服务，他们从几十个人开始的时候就服务到现在。从业务角度来讲，我不是专场，也不会对这个领域更多的研究。但是从法律角度来讲，一个公司在最初的时候，如果能介入到专业律师公司，比如在刚刚开始的时候每一个环节的进展都是有律师的参与，就保证了它的后期的对接。融资也好，上市也好，并购也好都会有非常好的机会。从我的律师来讲是这样的体会，这样就可以避免在未来避免很多的弯路。

主持人：樊女士呢？

樊丽莉：这里面有几种类型，因为游戏公司是有发展阶段的，我们现在也看到有一些企业早期是做产品的，后面又想做运营，后面又想做IP又想做国际化的平台。从2012年开始到现在为止，由于资本市场的爆发和并购的发展，其实很多游戏公司被资本带动的比较浮躁，缺乏自己的根基，盲目的扩大，盲目的在补产能。这个问题回到了企业的管理上。虽然我做投行，但是我们对投资也会看项目，感觉有些企业盲目的做平台和做规模的时候，原来基因的优势其实是产品优势，但是当你放到大的时候，这个过程是管理能力的提升，而这个能力是原来团队所不具备。这个就出现了内部管理自我的调整没有跟上，导致业绩和竞争的不匹配。所以要专著，要知道自己什么，并把自己的能力做到最好，我觉得这个是我们觉得比较好的投资，愿意去看的。那么你就有很强的管理能力，整合资源的能力，整合更多的资源为我所用，在体系内形成一个优势互补，形成一个良好的循环。这两个是不可替代的，没有办法说好还是不好，要看自己的优势在哪里。这也恰恰给了投资者冷静的过程，这也是重要的一点。

主持人：能不能给台下一些人建议，就是他们的企业需要上市的时候，或者往着上市目标奋进的时候，他们现在需要做什么样的准备？什么错误的方向应该要避免，而什么方向是需要加速的，否则会被机会所抛弃了呢。

樊丽莉：我觉得首先大家要把决心先下定，就是要不要跟资本市场做对接，这个很重要。

主持人：我们在竞争之前再加一个问题，资本市场是不是唯一的一个出路，如果不进入资本市场的话。

樊丽莉：其实资本市场的边界很大，如果私募融资其实是跟资本的一个接触，市场只是提供了一个环境，资本永远是一个行业的一个助力，包括并购，包括私募，包括场外和场内的市场。你只要融了资，你就跟资本就有关系了。所以没有办法不介入资本。刚才我也提到了新三板这个市场已经成为了现在游戏行业资本市场的一个主战场，它的优势是说他的审核相对比较透明，审核周期相对可控，融资的监管和限制是非常少的，完全取决于自己自我需求。当然B端也很重要，起码给我们提供了一个自我价值实现的展示的平台，我觉得这个市场存在是让我们有更多的机会。为什么说要让大家下决心，我们发现在跟客户探讨三板市场的时候，大家觉得是一个相对比较LOW的市场。我们还是要发展着看待这个市场，因为场内市场监管审核的速度确实有一定的不确定性，而且现在排队的家数确实很多，有将近800家。这个相对于我们行业自身快速蓬勃迭代的竞争的环境其实是完全不能够匹配的。进入到一个相对稳定性的市场，其实是一个很好的选择，比你一家一家去敲门效率要更高一些。所以我觉得下定决心介入资本市场，快速高效的方式是可选的。并购的不确定比较大，一个是股份不但的稀释，按照上市公司的市值有一定的溢价，你的股份可能比稀释的成份比较高。我们原来投行可能偏监管导向，现在随着这几年监管机构和市场对行业的理解，我们也越来越能够理解大家的面临的问题，我们不会把问题放大化，我们会提供更好的解决方案给大家。因为我们只是服务，有的时候我们服务的成本比较低，希望大家不要介意我们这些机构的介入。这就是第二点，就是要有一个中介机构的介入。第三就是你对自己公司定位的战略性的思考。如果你是总是被资本牵着走的话，走起来的步伐就会比较飘，方向不定，有可能中途做其他的选择，就放弃了。