高盛1月21日下午发表投资报告,维持网易(Nasdaq:NTES)股票“中性”评级,并将目标股价定为39美元。
投行观点
网易将在中国农历新年后发布2010财年第四季度财报。高盛预计,受《魔兽世界:巫妖王之怒》的拉动,该公司游戏收入将环比增长5%;受季节性增长和门户网站改版影响,广告收入将环比增长6%;移动增值服务收入将环比增长5%;总营收将达到人民币14.7亿元,环比增长5%,同比增长18%。未计入股权收益的运营利润率将提高4%,达到49%;净收入将达到5.98亿元;按照美国通用会计准则计算,每股美国存托股票摊薄后收益为0.69美元。
投资风险
——2010财年第四季度,《魔兽世界:巫妖王之怒》为网易带来的收入可能达到4.55亿元,环比增长18%。但这款游戏的玩家数量在去年9月达到峰值后,已经开始滑落;去年12月,《魔兽世界:大灾变》的海外发布进一步加剧了玩家的流失;
——2010财年第四季度,《梦幻西游》带来的收入环比下滑6%。网易表示,将在2011财年第一季度发布一个新的扩展包;
——2010财年第四季度,《大唐无双》(占网易总营收3%)的玩家数量出现下滑,但变现能力的增强抵消了负面影响;《天下贰》(占网易总营收9%)保持稳定;
——2010财年第四季度,受益于门户网站改版和亚运会的推动(网易是广州亚运会赞助商),网易广告收入可能超过6%的环比增长预期;
——2010财年第四季度,网易的未计入股权收益的运营利润率将提高4%,达到49%。
高盛维持网易股票“中性”评级,并将按照分类加总法(SOTP)计算的目标股价定为39美元。风险包括《大灾变》和《星际争霸2》的发布时间和运营业绩。
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