5月14日消息，据国外媒体报道，GamesIndustry.biz日前发表分析文章称，虽然中国网络游戏业飞速发展，但是由于受制于三个因素，网游公司市值都普遍不高，这三个因素分别是：1 ）推出新游戏的高成本；2 ）每年能推出的新游戏较少；3 ）低成功率。以下是具体分析。

亚洲地区免费大型多人在线游戏MMOG已经远远领先于美国。如果将中国市场看作是一个代表的话，其未来网游市场会更加繁荣。 研究公司Pearl Research报告称，预计到2012年，中国网游市场规模将超过美国，达55亿美元。而中国最大的六家网游公司，腾讯、畅游、九城、网易、盛大和巨人去年的收入都超过2亿美元。

这些公司网络游戏的最高同时在线人数（PCUs）都非常惊人。中国最流行网络游戏-网易公司的《梦幻西游》最高同时在线用户人数达到了180万；排在第二名的巨人公司的《征途》最高同时在线用户人数达150万；腾讯公司的《地下城与勇士》最高同时在线用户人数达120万；九城公司的《魔兽世界》最高同时在线用户人数达100万。

但是令人奇怪的是，艾瑞咨询公司的数据显示，中国70%的游戏运营商处于亏损状态。业内人士表示，中国市场目前有大约200多个网络游戏。但是仅有几家游戏商是赚钱的，比如网易公司、盛大和第九。在人们的印象中，网游行业充满暴利，这个结果很令人疑惑。从分析师的角度来看，网游巨大的利润都被巨大的人力成本、硬件和售后服务费用吃掉了。

比如，中国网络游戏运营商天游在韩国游戏《Freestyle》在中国公测之前就已经投资了3000万人民币，包括200万美元的经营许可费和2000万人民币的推广费用。另外，有业内人士透露，一般开发一款普通3D游戏的研发费用就达到1000万人民币，而在这样的10款游戏中，也只有一款能实现盈利。

在网络游戏业，一般遵循着hit-driven（大片驱动模式，就像好莱坞一样，没有人能预言哪部电影一定能票房大热），万一失手，无利可图就成为必然。这也意味着这个项目的“报废”，虽然很多公司有能力推出“续集”，但是没人能保证“续集”就一定能火。高成本低产出也就造成了公司价值下降。

这也就是为什么很多成功的网络游戏公司价值较低的原因。盛大、网易、畅游和巨人的市值都超过了10亿美元，但据Avista Partner 4月份发布的的数据显示，九城的价值已经低于其所拥有的净现金-九城最近失去了魔兽世界在华的代理权，而魔兽世界的收入占了其总收入的75%，目前也没有证据证明九城已经拥有了可以代替魔兽的产品。

当然，九城是一个极端的例子。但是总的来说，网络游戏的中值倍数（median Multiple）仅为2008年EBITDA（息，税，折旧，摊销前收入）的7倍。即使那四个市值超过10亿美元的网络游戏公司2008年EBITDA中值倍数也仅为10倍，这相对于网游行业的高增长来说是非常低的。由于一款大型多人在线游戏MMOG的寿命一般仅为4-6年，所以对于网游公司而言，推出新的游戏顾虑重重。